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银河证券：工程机械板块将继续反弹-新闻资讯

受发改委批量公布项目及海外市场大幅上涨刺激，上周五工程机械全线上涨，中联、三一、徐工、柳工、厦工、山推、山河智能、河北宣工均涨停。　　我们的分析与判断：　　1、工程机械几乎全线涨停（除安徽合力）。板块的单日集体涨停是自08年11月10日以来的首次。　　2、本轮大幅上涨主要是以下几个因素共振的结果：　　第一，继续5月份地方版刺激政策后；9月5日晚国家发改委网站公布多个轨道交通及其他基建项目，向外界释放稳增长的强烈信号。根据银河策略的统计，自2012年初以来，尤其是一季度末二季度初，发改委就开始密集投放项目。　　第二，欧洲再推量化宽松政策，海外市场大幅上涨。　　第三，工程机械受除中联重科外的主要上市公司业绩大幅负增长或低于预期影响，市场预期大幅向下修正，股价大幅下跌，行业整体估值水平大幅降低，市场有强烈的修正预期，股价积累大幅反弹动力。　　3、我们认为中央政府携手地方政府稳增长、促投资的意愿强烈。虽然基建投资规模总体不会超出年初规划，但将超出此前市场的悲观的预期。对投资刺激的规模和力度我们仍需跟踪中场贷款增速的变动情况。　　4、由于投资刺激的规模和力度将超出市场此前的悲观预期，市场对工程机械行业增速的预期将调高，从而刺激工程机械继续反弹。　　5、短期土方机械弹性较大、中长期继续看好行业龙头。和2012年5月份工程机械反弹类似。就短期弹性而言，二、三线股柳工、厦工、山推、山河智能等土方机械占比高，弹性将强于龙头，但二线股跑赢一线股将不可持续。从行业格局演化的方向看，龙头市占率将不断提升，强者恒强格局将更加显现，此外，二、三线股估值压力已经显现，估值将偏离行业均值和龙头股。如山推、山河智能2012动态PE约30倍，柳工、厦工（扣非后）约15倍，而行业龙头中联重科7.2倍、三一重工10.3倍。　　6、在土方机械复苏时间仍存在不确定性的情况下，我们继续推荐买入今年业绩增长确定，未来两年仍正增长的中联重科（2012年动态7.2倍，未来估值水平继续向行业均值修正并超越行业均值，行业均值约15倍）。工程机械板块对行业下滑的担忧之前得到了较充分反映，中报业绩下滑带来的压力也已逐步释放，鉴于维稳措施频频，我们短期持乐观态度。考虑到短期土方机械的弹性，我们建议短期参与柳工、厦工股份反弹，中期我们继续建议配置中联重科。　　7、投资风险：本次刺激计划和4万亿有本质差异，行业部分公司股价上涨将逐渐受到估值压力。

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