方圆支承新能源领域进入收获期下游拓宽玉石床垫

方圆支承：新能源领域进入收获期 下游拓宽

公司概况

方圆回转支承股份有限公司是国内专业研发、设计、生产回转支承的重点企业，安徽省民营企业五十强，是国家重点高新技术企业，公司生产回转支承和锻压设备2大系列产品。目前，公司回转支承产品的产销量与市场份额均排名国内第二。

行业格局

国内一线回转支承企业屈指可数。回转支承制造企业依靠成本优势快速成长壮大，市场占有率逐年提升，但产品仍多集中于中低端，尤其是在低端市场，由于进入门槛偏低，市场竞争尤为激烈，价格战屡见不鲜，目前国内专业生产回转支承产品的企业有50多家，但是受到资金、技术、人力资源、研发力量、品牌等方面的限制，企业规模大、系列种类全、产品精密度高的厂家并不多。

外资与合资企业主要针对国内回转支承的中高端市场。其为外资工程机械主机及其他设备配套，凭借领先的技术与装备优势享受较高的利润水平。这类厂家包括：徐州罗特艾德回转支承有限公司(XREB)、烟台信一精密工业、青岛埃斯倍传动系统有限公司(SSB)、大连斯凯孚轴承与精密技术产品有限公司、上海安铁克思精密部件有限公司等。

总体来看，虽然国内回转支承行业的参与企业众多，且竞争层次各有差异，产品应用领域也有所不同，低端产品相对过剩，竞争多以价格为手段，但是，中高端市场仍处于寡头垄断的局面，仅有少数厂家能够涉足，部分尖端回转支承仍严重依赖进口。由于产品的制造工艺上并无明显区别，设备、技术、人才等综合实力较强的一线企业(如方圆支承)不断向新的市场领域拓展，长期来看，国内回转支承市场呈现逐步集中的趋势。

公司主要亮点之一——新能源领域进入收获期

风电领域值得期待。由于兆瓦级风电机组将是未来风力发电市场的主流，由此可以推断风力发电市场对精密级回转支承的总需求量——2009年，我国风力发电装机容量1613万千瓦，按照85%的增速计算，2010年新上风电装机1350万千瓦以上，考虑到未来我国风电场建设主要采用兆瓦级以上机组，则需风电机组设备9000套以上(按平均每套风机1.5兆瓦估算)，按保守的平均30万元/套售价计算，2010年市场容量则接近27亿元，2011年则有望过接近50亿元，甚为可观。虽然方圆在风电支承业务方面起步较晚，但发展较快，已完全掌握1.5M瓦风电机组配套用偏航支承与变浆支承的制造技术，但受制于中圈和大圈产能的制约，每批接单量较小(制造按照德国或丹麦标准)，但随着新募投项目的逐步达产，公司大圈及精密圈接单能力将出现显著增长，届时对高兆瓦级风电支承接单量将有望快速增长。

太阳能市场恢复增长。欧洲光伏工业协会(EPIA)近日公布了光伏产业2009年的初步市场统计数字，称2009年全球新增设备发电容量达6.4GW，累计总容量达20GW，2010年全球对太阳能光伏的需求量将达到10G瓦以上。2009年美国采购商撤销了方圆太阳能回转支承订单较多，对公司业绩影响较大，但是，2010年2月，在美国182个太阳能项目共获得8100万美元的资助，标志着用于太阳能产业发展的总投资超过2.71亿美元。在全国30个州，有13个太阳能系统和169个太阳能发电项目获得了政府的投资，总发电能力达到46.5兆瓦，预计方圆2010年太阳能回转支承将呈现明显的恢复性增长。

公司主要亮点之二——军方市场有望突破

2010年，中国国防经费预算为5321.15亿元，比上年增加514亿元，增长10.69%，通常情况下，用于采购武器装备的费用占军费开支的比重保持在1/3左右，2010年约为1750亿元，按一般大型装备1.2%的回转支承成本占比估计，全年中国军方回转支承市场容量在20亿元上下，甚是可观。方圆支承(002147)有多种规格的产品已达到军方的技术要求，考虑到我国军事装备使用的中高端回转支承产品之前严重依赖进口，若方圆顺利进入军方市场，其产品的进口替代速度必将加快。

公司主要亮点之三——产品价格存在上调空间

2009年，受经济危机影响，下游需求迟滞，国内回转支承市场竞争加剧，为巩固自身市场份额，行业内龙头企业——方圆支承与罗特艾德不约而同的选择的降价的策略，公司根据不同种类产品下游客户的价格敏感度差异，对全系列产品采取了不同程度的降价措施，其中中低端系列降价幅度较大，而高端产品(精密圈与大圈)降价幅度较小，总体来看，公司产品综合售价较08年下降11%左右，但随着下游行业的逐步复苏，尤其是高端产品——大圈及精密圈的需求快速增长，公司产品有了提价的空间，我们预测2010年内公司对大部分系列产品将调高产品价格，届时将进一步增强公司的盈利能力，提升毛利率约3-5个百分点。

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